基本面分析的宏观经济指标

核心基本面指标：

国内生产总值（Gross domestic product - GDP）
失业率（Unemployment rate）
居民消费价格指数（Consumer price index - CPI）
生产者价格指数（Producer price index - PPI）
工业生产指数（Industrial production）
耐用品订单（Durable goods orders）
零售销售（Retail sales）
采购经理人指数（ISM index）
经常账户/国际收支（Current account）

引发市场波动最大的指标：

非农就业人数（Nonfarm Payrolls）
贸易帐（Trade balance）

按行业分类的基本面指数

I. 国内生产总值（GDP）

1. 国内生产总值 — Gross domestic product (GDP)
国内生产总值 — Gross domestic product (GDP) 是衡量一国整体经济状况的指标。它代表在一个国家内部，由居民和非居民生产的商品和服务的市场价值总和。GDP 每季度按以下顺序发布：Advance（初值）— Provisional/Revised（修正值）— Final（终值）。
国内生产总值（GDP） – 一国一年内生产的最终商品和服务的价值。
国民生产总值（GNP） – 一国拥有的生产要素一年内生产的所有最终商品和服务的价值。它与 GDP 的区别在于，包含该国公民和企业在国外获得的收入。此外，外资企业在该国获得的利润不计入该国的 GNP，但计入 GDP。
名义 GDP – 按当前价格计算的最终商品和服务的总价值。实际 GDP – 按任意选择的基期价格计算的最终商品和服务价值（美国目前以 1987 年为基期）。
GDP 平减指数 = 名义 GDP / 实际 GDP。
GDP = 消费 + 投资 + 政府支出 +（出口 – 进口）
报告采用国民收入和生产账户（National Income and Product Accounts，简称 NIPA）的形式，这是 GDP 报告的官方名称，旨在全面反映最终需求。GDP 是反映国民经济状况的最主要指标。其主要测量形式是年化增长率（growth rate），即按季度计算的比上年同期的年百分比变化。
在详细的官方报告中，还可以找到以十亿美元计量的美国 GDP 绝对值。GDP 报告可以通过两种估计方法呈现（两者应相等）：第一种基于最终需求类别，第二种基于收入评估。
GDP 常被 real GDP（实际 GDP）指标所替代：
Real GDP = Final Sales + Inventories，其中 Inventories = Normal Inventories
Final Sales = Consumption + Producers Durable Equipment + Nonresidential Structures + Residential Structures + Federal Government Spending + State & Local Government Spending + Export – Import
该报告由美国商务部经济分析局于报告期后下一季度的第 20 个工作日左右发布（莫斯科时间 15:30/16:30），每月均有数据更新：首次发布初值，随后不断修正。
与其它指标的关系：GDP 是经济健康状况的最终总结指标，因此重点应关注影响 GDP 的前置指标，包括工业生产、个人收入与支出、建筑支出等。该指标对股票指数以及央行和政府的货币财政政策有重大影响。GDP 增长通常会导致本国货币汇率上涨。
指标行为特征：实际国内消费强劲增长而实际 GDP 增长微弱，可能意味着进口吸收了大部分需求。这引发了一个问题：负责经济政策的市场参与者是否对美元外汇汇率的波动感到满意。经济增长由长期社会因素（如人口结构、冷战结束等）和周期性因素（如冲击或经济失衡导致的暂时中断）共同决定。
失业率与 real GDP 增长之间存在极其重要的对应关系：实际 GDP 必须增长 2.2%，失业率才能保持不变。实际 GDP 每超出该门槛 1%，失业率每季度将下降 0.1%，反之亦然。
此外还需考虑一个重要的计算指标 —— 潜在实际 GDP。这是在不引发通胀压力的情况下可能达到的最大生产水平。此时不引发通胀加速的失业率（NAIRU）应在 5.5% 左右。
GDP 终值（GDP final）
GDP 数据发布顺序：GDP advance -> GDP provisional, revised -> GDP final
GDP advance（GDP 初值）：每季度发布一次，在当月 20 日之后。
GDP provisional（GDP 修正值）：对 GDP advance 的更新，于发布初值后的次月 20 日之后发布。
GDP final（GDP 终值）：对 GDP provisional 的最终更新，于发布修正值后的次月 20 日左右发布。

II. 通货膨胀指标

1. 货币供应量 'M' 与货币供给
货币供应量（Monetary aggregates）是按流动性程度划分的不同货币和资金形态，用于衡量货币供应的结构。各国的货币供应量构成有所不同。
M(x) 指标代表经济中的货币总量或货币供给。
M1 包含流动性最高的资金：流通中的现金、活期存款、旅行支票。
M2 包含 M1、定期存款（10 万美元以下）和其它高流动性储蓄。
M3 包含 M2 和大额定期存款。
在美国，M2 是衡量金融市场流通货币量、资金供给的核心金融银行指标。通常以较前值的百分比 change 表示，也可表示为占 GDP 的比例。完整官方报告中亦包含十亿美元绝对值。
内部构成：
- M1 - 流通中的现金；
- Overnight RPs issued by commercial banks - 商业银行发行的隔夜逆回购协议；
- Overnight Eurodollars held by U.S. residents at overseas branches of U.S. banks - 隔夜欧洲美元；
- Money market mutual funds shares - 货币市场基金；
- Savings deposits at all depository institutions - 储蓄存款；
- Money market deposit accounts at all depository institutions - 存款机构的货币市场存款账户；
- Small-denomination time deposits at all depository institutions - 小额定期存款。
该报告由美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）于每周四/周五发布上周数据。
与其它指标的关系：对价格水平和金融市场流动性有强烈影响。传统经济理论认为 M2 反映货币供给，M2 增长会导致本币贬值。但在实践中，M2 也反映金融市场活跃度和 GDP 增速。M2 增速决定利率水平（前者越高，后者越高），进而影响外币存款收益率。
指标行为特征：长期来看，M2 是预测通胀和 GDP 趋势最准确的指标。在经济复苏阶段增幅最快。M2 的平均增速在收缩期和扩张期基本相当。M2 达到峰值预示着衰退期的到来，而低谷则意味着衰退期的结束。
该指标受国家财政公开市场操作调控，通过发行或回购国债来调节流通中的货币量。

2. 居民消费价格指数（Consumer price index - CPI）
Consumer price index (CPI) — 衡量固定商品和服务篮子平均价格变化的指标，即零售消费通胀，是衡量一国通胀水平的核心指标。绝对篮子计算公式：CPI = 0.38 * (Housing prices2 - Housing prices1 / Housing prices1) + 0.19 * (Food chng.) + 0.08 (Fuel chng.) + 0.07* (auto chng.) + 0.28*others，但更受关注的是月度及年度的百分比变化。
Core CPI（核心 CPI）— 扣除了能源和食品等高波动成分的“净通胀”指数。主要商品类别：
- 食品、饮料、烟草；
- 服装、鞋类；
- 住房与能源；
- 其中：租金；
- 扣除燃料的能源；
- 家具、家具用品；
- 医疗与个人护理；
- 交通与通讯；
- 教育、休闲用品；
- 个人装备及其它。
报告由美国劳工部劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）于报告期次月下半月发布上月数据。
与其它指标的关系：CPI 影响国家间购买力平价（PPP）的长期评估，以及美联储制定利率的货币政策。消费价格上涨在中期内通常导致实际需求和零售额下降，但在短期内反映出较高的消费活跃度。该指标受到货币供应量（M2）、工业品价格及进口价格的影响。通常与 PPI 结合分析。在正常经济环境下，CPI 和 PPI 上升可能促使央行加息，从而提升该国货币吸引力并推动美元汇率上涨。
指标行为特征：商品约占指数的 44.0%，服务占 56.0%。分析两个 sectors 的通胀规律：
1. 商品 sector 的通胀比服务 sector 波动更大，主因是商品高度依赖食品和能源价格。
2. 服务 sector 的通胀在商业周期中波动较小，且滞后于商品通胀，其高低点通常滞后商品价格波动 6 个月左右。
通胀本身具有独立周期，滞后于 GDP 增长周期。Core CPI 能展现比整体 CPI 更平滑、更准确的消费价格周期。

3. 生产者价格指数（Producer price index - PPI）
衡量工业生产“商品篮子”的价格水平变化。1978 年前被称为“批发价格指数”（Wholesale price index）。包含两部分：原材料/中间品进价与出厂成品价。出厂价包含劳动力成本，反映由人工成本引发的通胀。扣除食品和能源（Core PPI）后更为准确。不包含进口商品与服务价格。PPI 是 CPI 的前瞻指标，在加息预期下，PPI 走高会推动美元上涨。通常于非农数据发布后的次周发布。

4. 平均小时薪资（Average hourly earnings）
平均小时薪资（Average hourly earnings）是衡量人工成本通胀和劳动力市场现状的重要指标，美联储在考虑调整利率时对此高度关注。每月发布一次，于报告月后首周五莫斯科时间 15:30/16:30 与“非农就业人数”同步发布。数据来源为美国劳工部劳工统计局。
相关指标：雇佣成本指数（Employment Cost Index - ECI）、非农就业数据（Payroll Jobs）、失业率（Unemployment Rate）。
金融市场影响：平均小时薪资高于预期的增长被视为通胀诱因，会推动利率上升。对股市而言，更高的薪资通胀侵蚀企业利润并引发加息担忧，构成利空。对汇市（Forex）而言，薪资快速增长推高名义和实际利率，从而使本国货币走强。
指标分析：美联储在分析薪资通胀时，相比于月度的平均小时薪资，更看重按季度发布的 ECI 报告，因为 ECI 针对劳动力构成进行了调整并包含了非薪资福利。

5. 实际每周平均薪资（Real earnings - Real average weekly earnings）
该指数经过通胀调整（以 1982 年为基期）。以绝对值及较上一期变化的指数形式表达。可作为人工成本上升引发通胀趋势的指标。对市场影响有限。通常于每月月中发布。

III. 经济增长指标

A. 就业市场

1. 失业率（Unemployment rate）
显示失业人数占劳动总人口的比例，以百分比表示。与非农就业人数（NFP）同步发布。
自然失业率在 3% 至 5% 之间。失业率被视为确认生产趋势和商业周期状态的重要指标。计算公式为：
Unemployment Rate = 100 x (LF - E) / LF,
其中 LF 为劳动力总量（Labor Force）；E 为已就业劳动力（Employed）。
报告定于报告期次月首个周五由劳工统计局发布。
与其它指标的关系：失业率直接决定公民收入与消费水平。通常与 NFP 数据结合分析。在加息预期背景下，失业率下降会刺激美元汇率上涨。
指标细节：实际 GDP 增长达到 2.3% 是显著影响失业率的门槛。失业率在商业周期顶部是前瞻指标，但在底部是滞后指标。

2. 非农就业人数（Payroll Jobs, Nonfarm Payrolls）
Nonfarm Payrolls 指美国非农业部门发放薪水的人数变化，反映美国经济的就业动态。
该指标基于两项调查：
1. 针对 40 万家非农企业（约占美国就业岗位的 40%）的问卷调查。
2. 针对约 5 万个家庭的人口调查（Current Population Survey）。
所有数据均经过季节性调整（Seasonally Adjusted）。
来源：美国劳工部。
发布频率：每月一次（每月首个周五）。
外汇市场影响：极其强烈。NFP 是最重要的月度经济指标之一，为接下来整个月的市场设定基调。就业增长高于预期将推动本国货币走强。

3. 初请失业金人数（Jobless Claims）
每周发布的数据，显示美国首次申请失业救济的人数。通常希望 Jobless Claims 接近 30 万，但不超过 32.5 万。持续超过 35 万表明劳动力市场明显疲软，4 周移动平均线超过 37.5 万则预示着可能发生衰退。

4. 平均每周工作时长（Average workweek）
显示当月每周平均工作时间。用于长期分析就业状况。在经济周期初期，工作时长增加表明雇主正在为招聘新员工做准备；在周期后期则反映出雇主招工困难。通常于每月第一个周五发布。

5. ADP 就业报告（ADP）
Automated Data Processing Inc. 是全球最大的薪酬处理服务商。ADP 报告基于私营非农部门的薪酬数据，用于前瞻预测官方的非农就业人数（NFP）。

B. 商业环境

1. ISM 制造业指数（ISM index）
由美国供应管理协会（Institute for Supply Management）编制。高于 50 通常被视为制造业扩张，低于 50 则为收缩。接近 60 时引发对经济过热和加息的担忧，降至 40 时引发衰退讨论。

2. 采购经理人指数 PMI（PMI index）
针对制造业采购经理的调查结果（服务业另有 PMI services index）。
计算公式：
PMI = 0.30*(New Orders) + 0.25*(Production) + 0.20*(Employment) + 0.15*(Supplier Deliveries) + 0.10*(Inventories)。
50% 代表无变化，高于 50% 代表改善，低于 50% 代表下降。当 PMI 降至 44% 以下时，意味着经济衰退和 GDP 负增长。PMI 通常领先工业生产变化约两个月。于每月第 1 个工作日发布。

3. 芝加哥 PMI 指数（Chicago PMI）
芝加哥地区制造业采购经理调查结果。低于 45-50 是经济放缓的信号。由于在全美 ISM 指数前发布，被密切关注以预判全国数据。指数上涨推动美元走强。

4. 费城联储制造指数（Philadelphia Fed index）
费城地区制造商对当前经济状况的态度调查。低于 0 意味着经济放缓。每月第三个周四发布，也是全美 ISM 指数的重要前瞻 indicator。

5. 密歇根大学消费者信心指数（Michigan consumer sentiment index）
反映消费者对当前经济状况的信心及消费意愿。每月发布两次（初值与终值）。指数上涨推动美元走强。

其它国家/地区的指数
ISM：美国商业活动指数。
PMI：欧洲采购经理人指数。
CIPS：英国商业活动指数。
TANKAN：日本短观报告指数。
美国还需关注：Atlanta Fed、Richmond Fed、Philadelphia Fed、Chicago PMI、Michigan Sentiment。
德国还需关注：IFO、ZEW。

C. 房地产市场

1. 成屋销售（Existing home sales）
统计二手房年化销售套数。反映消费者信心及购买大件商品的能力。受季节性影响较大。数据增长对本国货币汇率有积极影响。每月 20 日后发布。

2. 建筑支出（Construction spending）
分为城市/非城市住宅建设及新建筑支出。对利率变化和季节波动高度敏感。

3. 新屋销售（New home sales）
显示年化单户新房销售或待售套数。分析时常用移动平均线（moving average）以消除季节性波动。

4. 营建许可（Building permits）
批准开工的许可证数量，是房地产市场未来活跃度的前瞻指标。

新屋开工与营建许可（Housing Starts and Building permits）
报告期内新开工住房套数与发出的营建许可总和。对抵押贷款利率高度敏感。

D. 工业生产

1. 工业生产（Industrial production）
测量制造业、采矿业和公用事业的实际产出（不含建筑业）。产出增长通常增加劳动力需求，降低失业率，拉动 GDP 并利好本币。每月 15 日左右由美联储发布。

E. 工业订单量

1. 耐用品订单（Durable goods orders）
使用寿命超过三年的商品（汽车、家具等）订单报告。鉴于国防和运输订单波动巨大，通常需关注剔除国防（Excluding defense）和剔除运输（Excluding transportation）的核心数据。该数据是领先经济指标综合指数（Leading indicators）的重要组成部分。

2. 工厂订单（Factory orders, manufacturing orders）
反映工业部门对耐用品和非耐用品的实际需求。指标上升预示着潜在的生产增长。

F. 消费需求与贸易

1. 零售销售（Retail sales）
反映零售业销售额的变化，是消费支出的核心指标，用于计算 GDP。由于汽车销售波动较大，剔除汽车销售的部分（Retail sales ex-autos）更能真实反映趋势。每月月中发布。

2. 个人支出（Personal Spending）
经过通胀调整（以 1982 年为基期），反映居民在商品和服务上的实际支出变化。

3. 消费者信心指数（Consumer Confidence Index）
对 5000 个随机家庭的调查，评估其对当前就业、商业环境及个人收入前景的看法。

4. 个人收入（Personal Income）
公民从所有来源获得的收入总和，包括工资、租金收入、政府补贴、股息等。

III. 贸易与联邦收支，资本流入

1. 贸易帐（Trade balance）
出口商品总额与进口商品总额的差额（出口 - 进口）。
Merchandise Trade Deficit (USD bln) = Export - Import
顺差（或逆差减少）有利于本国货币汇率上涨。每月下半月由美国人口普查局发布。

2. 进口价格（Import prices）
显示月内进口商品价格的变化。由于进口价格计入 CPI，该指标反映了进口商品对终端零售价格变化的影响。每月 10 日左右发布。

3. 出口价格（Export prices）
显示美国生产并销往海外的商品/服务价格变化。帮助判断出口额变化是由销量增长驱动还是仅由价格上涨驱动。

4. 国际收支 - 经常账户（Current account / Balance of payments）
资金流入与流出的对比。顺差（流入大于流出）推动本币上涨，逆差导致本币下跌。每季度发布。

5. 联邦财政预算（Federal budget）
政府收入与支出的对比。收入大于支出为盈余，支出大于收入为赤字。通常结合 CPI、PPI 及货币供应量进行长期分析。每月 20 日左右发布。