企業ニュースとファンダメンタルレビュー、FRBの新たな行動と地政学
最新の株式市場ニュース
• 今朝の市場は静か。米国株価指数先物は0.2%上昇、VIX指数は20を下回り、ビットコインは11万5000ドル付近に戻った。月曜日もまだ買いが入り、米国と欧州の株価先物はドルとともに上昇した。日経平均株価は金曜日のウォール街の暴落と円高への反応が鈍かったが、アジア通貨は比較的持ちこたえた。
フェデラルファンド金利先物は、12月までに65ベーシスポイントの利下げを織り込んで取引を開始したが、現在は60ベーシスポイントに戻っている。これは、金曜日の弱い米国雇用統計発表前の33ベーシスポイントとは大きく異なり、9月に利下げが行われる可能性は依然として83％ある。実際、金曜日に2年債利回りが25ベーシスポイント低下したことは、米国の借入コストがFF金利ではなく利回りに連動していることを考えると、実質的に市場がFRBの金利を引き下げたことを意味する。
10年債利回りも14ベーシスポイント急落したが、昨年10月以来繰り返し下抜けを試みた水準である4.20％付近で抵抗に遭った。
• 長期的には、賃金の下方修正は、米国の経済覇権の主張とドルの例外主義という評判を深刻に損なってきました。この評判は、トランプ大統領による労働統計局長の解任によっても損なわれました。労働統計局は、非の打ちどころのない誠実さで高い評価を得ており、世界中の投資家の信頼を勝ち得てきました。
少なくとも、かつてはそうだった。今、トランプ氏は数日以内に労働統計局長を新たに選出すると発表した。信頼できるデータを提供することに尽力する独立した統計学者になるのか、それともトランプ氏の意のままに振る舞うことに躍起になる忠実な人物になるのか。米国資産は信頼プレミアムを享受しているが、トランプ氏があらゆるレベルの政府を意のままに操る中で、その維持は非常に困難になるだろう。
• トランプ氏はさらに、関税による超過利益の一部を使って、選ばれた幸運な人々に「配当金」を支払うというアイデアを示唆した。おそらく「TRUMP」のロゴが入った特別な小切手が使われるだろう。つまり、輸入品を購入するすべての人に、選択権の有無にかかわらず課税し、その収益の一部を使って、実際に仕事をしている政府ではなく、自分の名前で、好きな人に金を払うというわけだ。
関税と言えば、先週末、米国の控訴裁判所はトランプ大統領の「相互」関税の合法性に関する審理を行い、関税が違法であるという当初の判決を支持する傾向を示しました。この判決は、大統領の権限を無制限に認めることが多い最高裁でも支持される可能性が高いでしょう。しかし、関税が違法と判断された場合、既存または保留中の貿易協定はすべて無効になるだけでなく、財務省は徴収した資金を全額返還しなければなりません。それは面白い話ではないでしょうか…
• 4月の安値からの直近30%の上昇は楽観的な見方を煽っているが、過去の傾向からすると注意が必要だ。
8月と9月は株式市場にとって例年弱い月だが、今年の8月は稀有だが示唆的なシナリオに当てはまる。それは、大統領2期目の選挙の翌年だ。1950年以降、このような事例は6件あり、いずれも8月に下落し、平均3.4%の下落となっている。
• 中国は、金融リスク、資本流出の懸念、環境への悪影響を理由に、暗号通貨の取引、マイニング、関連サービスを正式に禁止しました。
• バフェット氏率いるバークシャー・ハサウェイ（BRK）は、クラフト・ハインツの株式価値37億6000万ドルを減損した - ロイター通信によると、
この動きは10年にわたる投資が報われなかったことを認めたものだと指摘した。
第2四半期の営業利益は前年同期の116億ドルから4%減少し、111億6000万ドルとなった。4-6月期の純利益は303億5000万ドルから123億7000万ドルに減少した。現金残高は過去最高に近い3441億ドルに達した。
バークシャー・ハサウェイの2025年第2四半期の営業利益は前年同期比4%減少した。
同社は、トランプ大統領の関税とそれが同社の事業の様々な分野に及ぼす潜在的な影響について、改めて厳しい警告を発した。
同社のバランスシート上の現金残高は依然として過去最高水準にあり、バフェット氏は依然として今は投資に最適な時期ではないと考えている。
2025年第2四半期には、バークシャーは再び株式の純売却者となり、自社株の買い戻しは行いませんでした。
• OPECプラスは9月に日量54万7000バレルの増産で合意。
サウジアラビアとそのパートナーは来月、日量54万7000バレルの増産で合意した。
これにより、OPECプラスは予定より1年前倒しで日量220万バレルの生産量を市場に戻す計画を完了できる。 - ブルームバーグ
• ゴールドマン・サックスによると、S&P 500構成銘柄の第2四半期の1株当たり利益（EPS）は前年比9%増となり、決算シーズン開始時のコンセンサス予想である+4%を大幅に上回りました。8月26日から8月25日までのEPS成長率は前年比+16%と予想されています。
• 米国のスポットイーサリアムETPは7月に過去最高の54億ドルの純流入を記録しました。ETP
全体では現在、約600万ETH（流通供給量の約5%）を保有しており、その価値は215億ドルに上ります。このうち、ヘッジファンドの裁定取引によるものは推定10～20億ドル程度で、残りは長期資金です - Grayscale
スポットBTC ETFへの流入は引き続き鈍化しており、総流入額は依然として過去最高水準付近で推移しています - Farside
• 米国の5月の液体石油製品生産量は日量2,096万バレルと過去最高を記録し、前回予想の2,060万バレルから上方修正されたとEIAが発表した。
• スペインでは、12歳から16歳までの10代の若者を対象に調査が実施され、多くの若者がOnlyFansを真の収益源と捉えていることが分かりました。
その理由は、モデルやエージェンシーの広告がソーシャルネットワーク上で表示されるためだと言われています。未成年者を含むすべてのユーザーのフィードに表示されるからです。
• 欧州大手銀行の株価は2008年以来の高値に上昇し、
HSBCは史上最高値、バークレイズとサンタンデールは金融危機以来の高値を更新した。
長年の低迷の後、マクロ経済環境の改善を背景に、銀行は再び投資家を引きつけている。
• AIへの設備投資は新たな「戦時経済」になりつつあります。
この技術への投資率は、19世紀の鉄道を上回る可能性さえあります。
• 利益の変動性：ファクトセットによると、S&P 500企業の約3分の2が利益を報告した後、同指数は6月27日に予想されていた5％を上回り、10.3％上昇した。
• ゴールドマン・サックスは、価格が急落する前日に顧客に銅を買うよう助言した - BBG。
• 2022年初頭にFRBが利上げを開始すると、ヘッジコストの上昇にもかかわらず、海外の個人投資家は米国債の購入を増やし始めた。
彼らは債券利回りの上昇に反応しているが、中央銀行や政府系ファンドからの需要は利回り水準に左右されない、とアポロは述べている。
• マスク氏は、汎用AI（AGI）の発展により、世界はシミュレーションに変わり、人間は脇役になるだろうと示唆した。
• バークシャー・ハサウェイ（BRK.B）は第2四半期に現金準備金を36億ドル削減し、
3,477億ドルから3,441億ドルとした。
このうち2,436億ドルは短期米国債に投資された。
月曜日に市場に影響を与える可能性のある主なイベント:
- 7 月のスイスの CPI。
現在のファンダメンタルレビュー
• 民主党はカマラ・ハリス氏が2028年の大統領選に出馬することを望んでいない - ポリティコ。
党内では、彼女が予備選挙と本選挙の両方で勝利する可能性に疑問を抱いている。
• トランプ大統領はホワイトハウスに2億ドルかけてグランドボールルームを建設する計画だが、
この計画は米国で批判されている（The Hill）。
• ポーランドはヨーロッパで最も武装した国になりつつある。本日、ワルシャワは韓国製のK2戦車180両の追加購入を発表した（Euronews）。
契約額は67億ドル。同時に、61両の戦闘車両が国内で製造される。現代の戦争において重装備が効果を発揮しない傾向が明らかであることを考えると、これは驚くべきことだ。
• EUにおけるタバコ製品の価格は139%上昇します。EUは最低物品税の引き上げを計画しており、これは電子タバコ、加熱式タバコ、ニコチンパックなどの製品に適用されます。ウクライナでは、2026年から2028年にかけて段階的に価格が上昇すると予想されています。
• インドは国営製油所に対し、ロシア産原油の購入を停止するよう指示していないとブルームバーグが報じている。
しかし、インドエネルギー庁の情報筋によると、製油所はロシア産以外の原油を購入する計画を策定するよう指示されているという。
インド、ロシアとの友好関係に高い代償を払う：トランプ大統領、パキスタンとの接近を開始
トランプ大統領による25%の関税導入とロシア産原油購入に対する制裁の脅しにより、米国とインドの関係は急激に悪化している。
アナリストたちは、インドが米国との対話においてより強硬な姿勢を取り、より大きな戦略的自立を求めると予測している。
• マージョリー・テイラー・グリーン下院議員は、ウクライナとガザの紛争に対する米国の継続的な資金援助に反対し、
米国の紛争へのさらなる関与は共和党の票を失うことにつながる可能性があると述べた。
• NATOはロシア連邦国境付近への部隊派遣を検討している。決定が承認されれば、部隊はエストニアのパルヌ市に駐留することになる。
• テルアビブでは、いかなる犠牲を払ってでも人質を解放することを求める数千人規模の集会が開かれた。
様々な推計によると、テルアビブ美術館近くのいわゆる「人質広場」には1万人から6万人が集まった。
• イーロン・マスク氏は、米国予算の210億ドルを経費削減に費やしたと報じられています。
彼が率いるDOGE（政府効率化局）は、政府支出の最適化を目的としていましたが、実際には2万人の職員が8ヶ月間の休暇を命じられ、中には無給で働けない職員もいました。
これは、契約社員を早期解雇する際に米国でよく見られる慣行です。一時的な支払いは、給与削減による短期的な効果を上回る可能性があります。
• ドイツでは国内の気温は+40度だと冗談を言いますが、税金や控除をすべて差し引くと+15度になります。
• FBI、エプスタイン事件の文書からトランプ氏の名前を隠蔽 - ブルームバーグ。
米連邦捜査局（FBI）は、資金提供者のジェフリー・エプスタインが関与した児童性的人身売買事件に関する一部の文書を非公開にした。
• インドはトランプ大統領の脅しにもかかわらず、ロシア産原油を手放すつもりはない。
インド当局者は、トランプ大統領が制裁の可能性を示唆しているにもかかわらず、引き続き安価なロシア産原油を購入すると述べた。
• 国連報告書を読む人はほとんどいないと国連の新報告書が指摘 - ロイター
• マスク氏はアイルランドをはじめとするEU加盟国に対し、EU離脱を呼びかけました。
「私の意見では、すべての国が離脱すべきだ。離脱はヨーロッパの民主主義を破壊している」
• 欧州連合（EU）において、AIの透明性要件が施行されました。
この新たな規則では、EUのAI開発者は、モデルの動作原理と学習に使用したデータを開示することが義務付けられています。潜在的なリスク源とみなされるモデルは、セキュリティ対策を文書化する必要があります。これらのイノベーションは、知的財産権と著者およびコンテンツ所有者の権利を保護することを目的としています。
• ドイツ企業は新入社員に不満を抱いており、中には読み書きができない社員もいる。
連邦商工会議所連合会（DIHK）の調査によると、企業の4分の1以上（26%）が2025年に職業訓練プログラムの数を削減する予定だ。ドイツの経済危機もこの分野に影響を与えている。しかし、これは経済状況だけの問題ではない。調査対象者のほぼ半数が、昨年、社内の欠員に対して適切な候補者を見つけることができなかったと回答している。
• リスベット・クーグラー連邦準備制度理事会（FRB）理事は、中央銀行の職を辞任すると発表した。
トランプ氏は「クーグラー氏はパウエル氏との意見の相違で辞任した
」と述べた。トランプ氏は、雇用統計が自身の評判を落とすために「不正操作された」と
主張。「雇用統計は現在、バイデン氏が任命した人物によって集計されている。私はチームに彼女を解雇するよう指示した」
• 労働市場はNFPが示すほど悪くはない - とWSJアナリストは述べている。
名目所得の伸びを示す優れた指標である週給総額指数は、7月に前年比5.3%上昇した（6月は4.5%上昇）。
これは、労働時間の増加と時給の安定した上昇によるものだ。年間を通して、この指標は4.5%から5.3%の間の比較的狭い範囲で変動しており、これはパンデミック前の典型的な水準と一致している。
また、3ヶ月間の年間変動は非常に不安定だったが、パンデミック後の期間全体で最低の2.8%まで低下した後、7月には4.6%まで回復した。
• アメリカは債務スパイラルに陥りつつあるのか？ — フィデリティ。
政府支出はCOVID-19以降、5,000億ドルから1.2兆ドルに増加しました。財政逼迫を回避する唯一の方法は、財政赤字を継続することです。しかし、それは債務スパイラルへの道です。
• 日本は同様の状況に対し、ゼロ金利政策とイールドカーブ・コントロール（YCC）によって対処し、債務返済コストをGDPの4%に制限しました。米国も2026年にFRBの新たな指導者の下で同様のシナリオを経験する可能性があります。
• 人工知能によって人類が絶滅する確率は少なくとも95%です。
これは、非営利団体マシン・インテリジェンス・リサーチ・インスティテュートの所長で、かつてマイクロソフトとグーグルで働いていたネイト・ソアレス氏が述べたものです。